在2024年末至2025年初，仔豬市場經歷了一波顯著的價格波動。年前仔豬價格因集團豬企抬價、飼料成本下降和養殖分工變化而上漲，7kg仔豬價格達到560元/頭左右。年后由于補欄需求減弱、消費淡季、疫病風險和生豬價格低迷，價格暴跌至460-500元/頭，跌幅近百元。

仔豬價格開跌，大豬壓欄增多

相關數據顯示，仔豬價格結束前期連續六周上漲，近兩周累計跌幅達5.70%。2月21日7kg仔豬均價為488.57元/頭，周環比下降5.70%，反映出補欄需求階段性放緩。二元母豬價格則穩定在1641.43元/頭，周環比持平，表明產能調整趨于謹慎。此外，淘汰母豬價格周環比上漲1.56%至10.42元/kg，其與商品豬價格比值升至0.71，顯示低效產能加速出清。

養殖企業出欄計劃延續收縮趨勢。鋼聯樣本顯示，1月實際出欄量環比減少9.06%，2月計劃出欄量進一步環比下降12.90%至1117萬頭，主要受春節錯期及市場預期影響。

商品豬出欄均重及宰后均重小幅上行，大豬壓欄現象略有增加。截至2月21日，商品豬出欄均重為123.48kg，周環比微增0.08%；宰后均重為91.52kg，周環比上升0.24%。同期，150kg以上大豬出欄占比提升至1.62%，表明部分養殖戶傾向延遲出欄。

標肥價差周環比收窄，肥豬價格優勢較去年同期更顯著。2月21日標肥價差為-1.28元/kg，較前一周縮小，反映出標豬供應壓力有所緩解。與此同時，下游屠宰量周環比回升，顯示消費端邊際改善跡象。不過，當前標肥價差仍處于低位區間，表明肥豬需求尚未完全釋放，市場分化壓力仍存。

整體來看，短期內養殖端出欄節奏調整與消費需求波動仍將主導價格走勢。隨著春季補欄窗口臨近，仔豬價格能否止跌企穩，或成為后續產能變化的關鍵觀察點。

年中生豬供給或高于2024年同期水平

相關分析認為，短期來看，生豬市場階段性供強需弱的格局將持續。不過，由于肥標價差處于較高水平，局部二育進場會截流部分豬源，短期豬價進一步下跌的空間有限。供給壓力后移預期則會壓制近月合約上漲空間，短期需關注二育節奏及生豬出欄體重。

中期來看，當前全國新生仔豬數量仍處于相對高位，且春節后生豬出欄體重逐步增加，預計今年上半年生豬供給量將明顯增加。若上半年生豬出欄體重未明顯下降，則今年年中生豬養殖企業大概率出現階段性虧損。

長期來看，能繁母豬存欄量仍高于正常水平且生產效率同比提升，若排除疫病影響，則今年全年生豬產能仍將持續兌現，預計全年生豬銷售均價在14元/公斤左右，上方壓力位為15元/公斤。

　　圖為河南生豬出場價格

具體分析如下：

宏觀邏輯方面，投資者需重點關注全球主要經濟體的貨幣政策以及我國CPI走勢。

產業邏輯方面，非洲豬瘟后疫病呈現常態化，被動去產能導致豬價出現階段性波動，波動周期縮短、波動頻率加快。養殖端，規模化進程尚未結束，低成本、資金狀況良好的企業繼續提高產能利用率、擴大市場份額，2025年全國市場占有率排行靠前的養殖集團出欄計劃同比仍將增加。

供需邏輯方面，生豬供給仍是主導價格的關鍵因素。排除冬季疾病影響，2025年生豬供給進入上升周期。從母豬存欄量來看，農業農村部公布的數據顯示，2024年母豬存欄量從5月開始逐月遞增，11月末母豬存欄量達4080萬頭。2024年12月和2025年1月，能繁母豬存欄量分別為4078萬頭和4062萬頭，雖然近兩個月能繁母豬存欄量環比下降，但2025年1月同比仍增加0.8%，達到正常保有量的104.1%。因此，從母豬存欄量推算，2025年3—9月生豬出欄量將逐月遞增，且2025年10—11月生豬供給仍處于相對高位。另外，從生產指標來看，2024年部分頭部養殖企業PSY提升2%，2025年計劃提升1%，將進一步加大2025年的供應壓力。

　　圖為能繁母豬存欄量及生豬存欄量

從月度新生仔豬數量來看，2024年3月新生仔豬數量開始環比增長。2024年6月至9月全國規模養殖場月度新生仔豬數量持續超過4000萬頭，其中8—9月規模養殖場新增仔豬接近4200萬頭。2024年10—12月全國月度新生仔豬仍處于相對高位。農業農村部發布的最新數據顯示，2025年1月全國新生仔豬數量同比增加2.5%。上述數據意味著2025年年中生豬供給仍將高于2024年同期水平。

從出欄體重來看，在肥標價差擴大的情況下，春節后生豬出欄體重明顯抬升。卓創資訊數據顯示，截至2月20日，生豬出欄均重為124.05公斤，同比增加1.6%；截至2月24日，肥標價差為1.12元/公斤。在肥標價差明顯收窄前，預計生豬出欄體重仍將維持高位。

集團豬企繼續上產能

有頭部豬企已確認會在2025年擴產。溫氏股份稱，公司初步制定2025年肉豬（含毛豬和鮮品）銷售目標約3300萬至3500萬頭，其2024年銷售肉豬（含毛豬和鮮品）3018.27萬頭；神農集團計劃銷售生豬320萬至350萬頭，且預計2027年突破500萬頭，其2024年銷售生豬227.15萬頭；重整后的正邦科技更是預計2025年銷售生豬超過700萬頭，與2024年的414.66萬頭的生豬銷售數據相比，產能增加近70%。

神農集團方面表示，實體行業產能擴張和其他行業不一樣，企業要提前準備好土地、豬場以及人才。公司在2023年就確定了2025年產能增加的計劃，除非市場波動很強烈，不然不會跟隨周期做大的調整。

在生豬養殖業，能繁母豬的數量決定未來一段時間內生豬的供應量。有豬企計劃將2025年能繁母豬的數量增加50%左右。天邦食品稱，公司2025年計劃會根據資金情況，逐步實現40萬頭的能繁母豬目標。數據顯示，截至2024年12月末，該公司能繁母豬的存欄量為26.18萬頭。

大宗商品分析機構卓創資訊發布的數據顯示，2025年1月，全國196家養殖企業能繁母豬存欄量為905.27萬頭，環比上漲0.71%，同比上漲15.35%。對此，卓創資訊生豬市場分析師李晶認為，養殖端暫未開啟去產能模式，能繁母豬存欄量保持增長走勢，周期拐點未至。

在“產能增加—供應給市場的生豬數量增加—生豬價格下跌”的周期邏輯下，豬企為何還要擴產？多數豬企均表示，企業要布局未來產能，當進入“產能減少—生豬供應量增加—生豬價格上升”的周期時，才能夠積極進入市場。

規模豬企的產能在增加的同時，散戶的產能在下降。行業數據顯示，市場占有率排名前20的豬企的生豬出欄數量占全國總量的30.58%。從2018年到2024年，我國生豬產業規模化程度也從49%提升到了70%左右；2018至2023年，散戶數量的降幅也超過40%。

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來源：綜合自期貨日報、中國商報、網絡等

編輯：毛洪

注：本文僅供參考，不構成任何投資建議

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