受全球能源轉型和地緣政治因素擾動影響，2024年LNG運輸市場出現需求增長運力緊張。2025年隨著新船交付和基礎設施擴建，市場供需有望逐步平衡，但仍需關注政策變化和地緣風險。

2024年回顧

貿易量微增 噸海里大增

      克拉克森的數據顯示，2024年，在美國、中東及馬來西亞等主要液化天然氣（LNG）出口國出口量保持增長的同時，澳大利亞及世界其他LNG出口國的出口量則有所下跌，該年全球LNG海運貿易量微增0.7%至4.11 億噸。由于大批LNG出口項目預計于2025年投產，2025年全球LNG貿易量預計實現4.8%的增速至4.31億噸（見圖1）。預計LNG出口新增產能為5800萬噸/年，增量主要來自美國大型項目（例如Plaquemines和Corpus Christi）。

      受紅海中斷事件疊加巴拿馬運河限行影響，卡塔爾—歐洲和美灣—亞洲航線上大量船舶繞航好望角。與此同時，美灣—亞洲貿易量增加，共同推動平均運距增長。2024年全球LNG噸海里同比增長8%，大大高于貿易量增速。2025年，考慮到紅海事件以及巴拿馬運河限行的緩解將潛在抵消美灣—亞洲長距離貿易增加對運距的影響，全球LNG噸海里貿易預計放緩至7.4%（見圖2）。

      LNG的生產和出口主要集中在中東、北美、亞太及非洲地區，其中以中東、美國、澳大利亞等國家和地區最多。2024年美國LNG出口量達8840萬噸，同比增長2.1%；而俄羅斯LNG出口量則為3330 萬噸，同比增長6.1%；中東地區出口量為9590萬噸，同比微增1.3%；澳大利亞出口量為7920萬噸，同比微跌0.5%（見圖3）。

      進口方面，遠東地區需求整體穩步增長，其中主要來自強勁的中國需求增長，但日韓需求增量較為有限。目前，中國、日本、韓國、印度四國總進口份額占比在全球市場超50%，成為全球LNG海運貿易量增長的主要動力。2024年，日本、韓國的LNG進口量分別同比增長1.1%和4.0%，中國LNG進口量同比大增12.5%達8170萬噸，印度更是增長18.6%達2610萬噸。不過，2024年歐洲天然氣庫存仍處高位，LNG進口需求疲軟，歐洲地區LNG進口量也在2023年高峰基礎上暴跌19.5%達1億噸。除此之外，世界其他國家LNG總進口量也同比增長14.9%（見圖4）。

運營創新低 船隊速更新

      截至2024年年底，全球LNG運輸船隊達808艘，運力（艙容）合計1.22億立方米，同比分別增長7.6%和8.2%，高于貿易量增速（見圖5）。船隊結構方面：在營LNG運輸船隊中，中小型（艙容小于12萬立方米，以下同）LNG運輸船為90艘、180.3萬立方米，分別占總船隊的11.1%、1.5%；大型LNG運輸船（艙容大于等于12萬立方米，以下同）為718艘、1.2億立方米，分別占總船隊的88.9%、98.5%。船隊平均船齡為10.6年，同比下降1.9%，船隊整體處于年輕態勢（見圖6、表1）。其中，中小型LNG運輸船平均船齡為8.9年，大型LNG運輸船平均船齡則為10.82年。

       運費和租金方面：自2023年以來，LNG運輸船運費和租金持續下滑。2024年LNG運輸船運費市場大幅下跌，即期市場日收益和租金均創下歷史新低。17.4萬立方米LNG運輸船收益平均值同比下跌56%至54760美元/天（見圖7）。2024年12月20日，17.4萬立方米LNG運輸船1年期期租租金同比下滑70%至28000美元/天（見圖8），為歷史最低值。這主要是由于新船交付帶來運力供給持續增加，疊加部分地區（如歐洲）天然氣高庫存抑制需求增長。考慮到2024—2026年面臨的船舶交付潮，在新一輪LNG出口項目投產前，市場短期內仍將持續承受供給過剩的壓力。

      舊船交易方面：由于近期LNG運輸船市場收益下跌明顯，2024年二手船價格出現回落，但仍處歷史較高水平。5年船齡的17.4萬立方米LNG運輸船的二手船價格在2024年12月達2.15億美元，較年初的2.43億美元跌去11.5%，但較2021年年初的1.65億美元仍高出30.3%（見圖9）。

      舊船拆解方面：由于市場需求旺盛，LNG運輸船的舊船拆解量一直較少，每年被拆解的老舊船舶數量僅有個位數，平均拆解船齡也集中在38～41年，遠高于其他類型船舶。特別是2022年租金費率的猛增，LNG運輸船經營收益持續向好，船東拆解船舶的意愿明顯下降，全年僅拆解1艘船齡近43年的老舊LNG運輸船。2024年，全球共拆解8艘LNG運輸船，合計96萬立方米，占在營船隊的0.8%，雖然拆解量整體依然較低，但以運力計同比增長39.1%（見圖10）。舊船拆解的平均船齡為28.72年，大幅低于過往水平，這說明隨著LNG運營市場收益走弱和海事界脫碳進程的加速，LNG運輸船船東正在利用市場淡季加快船隊更新的速度（見圖11）。

新船交付2025年將達峰

      新簽訂單情況：雖然運費租金滑落谷底，但在卡塔爾能源“百船計劃”二期訂單相繼落地的支持下，2024年LNG運輸船的新船投資持續活躍，可謂“冰火兩重天”。全年LNG運輸船新船訂單共93艘、1601萬立方米，達歷史第二高水平，僅次于2022年的最高訂單水平（見圖12）。值得一提的是，卡塔爾能源時隔17年重新配套“Q-Max”級超大型LNG運輸船，且這批“Q-Max”級LNG運輸船均由中國船廠接單。此外，隨著LNG雙燃料船舶訂單繼續大量釋放，LNG加注需求預期看漲。2024年LNG加注船新船訂單激增，高達16艘、28萬立方米，以數量計達當前LNG加注船船隊的60%，以立方米計已超過當前LNG加注船船隊規模。另外，當前超大型LNG運輸船及小型LNG加注船均全部采用LNG雙燃料方案，LNG運輸船新船訂單燃料轉換在所有船型中保持領先。訂單充足支撐LNG運輸船新造船價格繼續在高位運行。2024年年底，17.4萬立方米LNG運輸船的造價為2.6億美元，較2021年年初的1.87億美元高出39%。

      從造船地區角度來看，隨著4家中國船企于2022年進軍超大型LNG運輸船建造市場，中國船廠在LNG運輸船市場的競爭力不斷增強。江南造船2024年11月底交付首艘LNG運輸船，提前2個月交船。招商工業、大連造船和揚子江船業建造的LNG運輸船均已下水。2024年中國船廠LNG運輸船訂單的市場份額達46%，僅略低于韓國船廠的54%。在LNG運輸船手持訂單規模增加及LNG運輸船長期前景樂觀的背景下，未來幾年中韓船廠將持續擴大超大型LNG運輸船建造產能。

      從船東地區角度來看，卡塔爾能源“百船計劃”二期訂單支持卡塔爾船東成為2024年最大LNG運輸船投資地區，以運力計占比為53%，中國船東的LNG運輸船投資位居全球第二，以運力計占比為20%，招商輪船、山東海運能源、CLNG等中國船東均成功參與卡塔爾能源的LNG運輸船項目。

      手持訂單情況：全球LNG運輸船手持訂單為349艘、6005.8萬立方米，分別占在營船隊總量的43.2%、49.4%。經過2022年手持訂單大增后，2023、2024兩年手持訂單均保持平穩增長，仍然處于近10年以來的歷史最高水平（見圖13）。

      新船交付情況：2024年，全球各大船廠共交付LNG運輸船69艘、1068.3萬立方米，同比分別大幅增長68.3%和87.2%，是2014年以來的最高水平（見圖14）。在運力供給方面，新船交付主要集中在2025—2027年，最晚的交付計劃已排至2031年（見圖15）。

      從建造船廠來看，2024年全球LNG運輸船新簽訂單中，中國的滬東中華造船斬獲25艘、652.3萬立方米，無論是艘數還是運力均雙雙位居榜首；韓國的三星重工以22艘、382.8萬立方米的成績排名第二；韓國的韓華海洋則以18艘、313.2萬立方米排名第三（見表2）。手持訂單方面，按運力計，前三名依次為韓華海洋、滬東中華造船和三星重工。排名前五的船廠（其中有4家來自韓國）占據約88%的市場份額，市場集中度非常高（見表3）。中國船廠整體份額上升至31.2%，與韓國船廠的差距進一步縮小。新船交付方面，按運力計，交付量前三名依次為三星重工、現代重工和韓華海洋，均為韓國船廠（見表4）。

未來展望

• 需求端方面：短期隨著新一輪LNG出口產能投產潮從2025年后期開始，貿易增速有望快速恢復。另外，新上任的美國總統特朗普迅速解除對美國LNG出口新許可證的禁令，這一舉措緩解了全球天然氣供應的長期不確定性，并引發歐洲天然氣價格的波動。這項禁令是其前任拜登總統于2024年1月實施，它暫停對美國LNG出口新許可證的審批。特朗普此舉為相關企業申請新許可證鋪平道路。同時，特朗普再次呼吁歐盟增加對美國石油和天然氣的采購，以避免潛在的關稅風險。目前，美國已經是歐洲最大的LNG供應國。中長期來看，天然氣在全球能源轉型中發揮關鍵作用，LNG需求將保持強勁增長，全球LNG貿易依然樂觀，克拉克森預計2030年貿易量將較2024年擴大60%，增長2.48億噸，其中美國和亞洲分別是LNG出口和進口增長的主要推動力。

• 供給端方面：新船交付潮自2024年開始拉開序幕，全年LNG運輸船船隊運力增速為8.2%，而2025—2026年預計進一步攀升至9.7%和12.2%（見圖16）。由于收益持續下跌，2024年下半年LNG運輸船拆船活動開始活躍，拆解量上升且集中于蒸汽輪機型船舶。當前15年以上船齡占比高達32%，且大多數為老舊蒸汽輪機型LNG運輸船，后期拆解潛力較大，為市場新造訂單的產生提供支撐。

       基于供需平衡的角度，市場仍需面對“供需錯配”的巨大壓力。需求側需要重點關注LNG出口產能投產時間，如若新增出口項目能按計劃時間在下半年投產，基本面將在2025年年底有所改善，“對沖”部分運力過剩的壓力。預計到2026年年底，全球LNG運輸船船隊運力將較現有運力增長約30%，且增長趨勢將穩定延續至2030年。與此同時，全球LNG出口能力預計保持同樣的擴張速度。船隊與出口能力的增長將共同推動全球LNG貿易量上升。

      總體而言，LNG運輸船市場長期前景依然樂觀。短期內受“供需錯配”的影響，即期市場日收益/租船市場低迷，預計在新一批出口項目投產前，市場仍將承受運力過剩的壓力。長期來看，全球LNG出口能力將大幅增長，推動LNG貿易持續發展；同期，美灣—亞洲貿易潛在增長也將支持噸海里貿易進一步上升。展望未來，能源轉型進程和亞洲LNG需求增長或將成為2030年LNG運輸船市場的主要驅動力。

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